利空基调浓厚豆粕弱势依旧歪脚龙竹

利空基调浓厚　豆粕弱势依旧

由于世界范围内主要大豆出口国纷纷调高产量预期，及国内大豆库存量过剩，导致大豆压榨量增加，迫使油厂开机率持续处于较高水平，豆粕供应随之增多。但因下游需求不振，国内豆粕供大于求的压力持续存在，豆粕市场利空基调浓厚，豆粕弱势或将依旧。

一、大豆丰产预期压力

8月美国农业部供需报告意外调高美豆单产预期，且种植面积降幅明显小于市场预估，使得2015/2016年度美豆供给量大幅高于市场预期。加之南美大豆继续创纪录丰产，使得大豆对华出口形势占优。但与此同时，市场普遍预计新年度中国市场大豆需求将受到抑制。截至8月13日，新作美豆出口量已经落后于去年同期900万吨，累计出口1050万吨，为过去4年新低，累计对华出口量则创下过去8年新低。根据现阶段的情况判断，美盘大豆价格压力重重，而我国豆粕市场根源上仍受制于美豆，预计现货报价或将跟盘承压。

美豆延续弱势使得豆类产品整体承压。目前国内进口大豆大量到港，除南方部分地区受豆粕胀库影响开机率小幅回落之外，大多数地区油厂开机率持续处于高位。然而下游采购谨慎，豆粕周度成交量持续低于正常水平，油厂库存升至高位，并且库存压力仍在积聚之中，所以豆粕供过于求短期难以改变。

二、大豆库存过剩，豆粕价格仍将承压

目前，进口大豆港口库存飙升，大豆原料供给异常充足。7月，我国进口大豆950万吨，创有史以来最高单月进口值。截至本周一，国内港口大豆库存为629万吨，10天内库存增加60万吨，重回较高的水平区间；豆油商业库存自4月底开始出现明显反弹，且今年豆油需求虽然疲弱，但并没有明显利空，可以判断出，同期油厂的油粕产量和库存也将是大幅增加的。截至8月28日，油厂开机率为54%，而此前一周59.78%的水平曾创下20个月以来最高纪录。在当前维持高开工率的背景下，部分油厂可能会遭遇短期胀库的情形。在这个大前提下，豆粕价格短期内依然面临下滑压力。

三、饲料需求并不乐观

从生猪饲料需求情况来看，今年的豆粕成交状况亦难以乐观。理论上说，生猪及仔猪价格大幅反弹，理应带动母猪和生猪存栏量反弹。截至8月28日，全国22省市生猪平均价高达18.42元/千克，比3月份价格最低时反弹近80%，同时猪粮比也连续10周居于盈亏平衡线之上。然而，由于传导周期和其他因素的存在，导致生猪存栏数据依旧不理想，进而导致过去7-8个月中，豆粕成交长期低迷。尽管今年前期豆粕跌幅较大、蛋白性价比提高，促使家禽和水产饲料中，豆粕的添加比例得到了上调，但现在看来，添加部分显然不足以弥补受损的需求。

结合以上三点可以看出，南美大豆丰产预期以及美国调高大豆单产预期，导致美盘大豆价格承压，进而压制连盘豆粕期价，利空豆粕现货市场。且港口大豆库存大幅度增加，国内油厂开机率持续处于偏高水平，使豆粕供给量增多。而生猪养殖业对饲料需求迟迟没有明显改善，导致国内豆粕成交清淡，大部分厂商对豆粕后市看空情绪浓厚，短期内豆粕恐难改弱势格局。

(文章来源：中国粮油信息网)

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